20260818-儒鴻法說會，由總經理洪瑞廷（右）、財務長林芬如（左）主持。（魏鑫陽攝）

全球紡織供應鏈仍深陷產能過剩與價格競爭，儒鴻（1476）總經理洪瑞廷今（18）日直言，中國大陸產能過剩情況嚴重，市場削價競爭壓力不小。面對價格戰，儒鴻並未把策略重心放在單純增加產能，而是持續透過垂直整合、新產品及自動化提高生產效率，第二季毛利率仍守住30.01%。洪瑞廷表示，公司毛利率內部KPI仍為28%至32%，經營團隊則力拚維持30%以上；另一方面，印尼新廠雖因自動化設計複雜度提高、進度略有延遲，但2027年第四季量產目標不變，公司今年7月也已正式將AI Agent導入日常營運。

儒鴻第二季營收100.86億元、年增3.79%，但營業成本反而年減2.3%，帶動營業毛利30.27億元、年增21.43%，毛利率由去年同期25.65%提高至30.01%；營業利益19.35億元、年增28.91%，營益率也提高至19.18%。

不過，若與今年第一季相比，第二季營收季增約4.8%，毛利率卻由約32%降至30%左右。洪瑞廷說明，影響因素不只有原物料價格，另一個關鍵在於產品組合。

洪瑞廷指出，新產品持續加入後，從實際表現來看，確實有機會帶動毛利率往上；但先前難以預估的是，部分品牌對舊款延續產品（carry-over）的需求依然強勁，甚至高於公司原先預期。

相較新品，部分carry-over產品受到過去成本與定價等因素影響，毛利率相對較低，但面對長期合作品牌，公司也不可能因為訂單毛利較差，就臨時拒絕客戶需求。

洪瑞廷表示，如果排除這類產品，新品加入對毛利率確實呈現正面效果，但把所有產品加總後，目前仍難以確定整體毛利率能提高到什麼程度。

儒鴻目前仍將"28%至32%"視為內部毛利率KPI。洪瑞廷先前曾表示，年中將評估是否調高目標區間，但此次法說也坦言必須延後，「希望年底能再做一次檢討」，若屆時產品組合與營運狀況更加明朗，再由經營團隊挑戰新的目標。

原物料也是第二季毛利率承壓的另一項因素。洪瑞廷指出，原料價格自2月底開始上漲，公司雖透過預先鎖價（pre-book）部分原物料降低成本衝擊，但2月至5月價格持續走高，相關原料投入第二季訂單後，也隨產品出貨反映在第二季成本。

隨著6、7月原物料價格逐步下修，加上儒鴻使用的原料與國際油價高度相關，油價回穩後，採購成本也逐步回到較容易控制的水準。

被問到第三季是否反而承受更大的原物料壓力時，洪瑞廷明確表示：「這衝擊不會惡化，反而會收斂。」

至於成本能否完全轉嫁品牌客戶，洪瑞廷表示，原物料價格變動後與客戶重新討論價格，本來就是正常商業流程，公司仍持續與各品牌協商，實際結果則依不同產品與客戶而異。

相較原料價格屬於週期性因素，產業產能過剩則可能是更長期的挑戰。洪瑞廷坦言，目前紡織業確實存在產能過剩問題，「尤其是中國大陸產能過剩非常嚴重」，也因此形成相當大的削價競爭壓力。

儒鴻的因應方式，則逐步從單純擴充硬體產能，轉向提高既有設備的生產效率。目前儒鴻針織布平均總產能約每月1,500萬碼，其中台灣800萬碼、越南700萬碼；成衣平均總產能約每月1,345萬件，其中自有生產基地約840萬件，策略聯盟產能約505萬件。

洪瑞廷表示，公司今明兩年資本支出除了印尼新廠建築、基礎設施與設備之外，也將同步檢視越南4個成衣生產基地、柬埔寨金邊生產基地，以及台灣、越南布料生產設備，持續導入輔助自動化設備。

洪瑞廷進一步指出，公司希望在「不大幅增加硬體設備」的情況下，透過設備調整及自動化提高效率與產出，最終讓改善效果反映在產出量及毛利率。

這也意味著，在中國同業產能過剩、低價競爭加劇之際，儒鴻下一階段資本投入的重點並非單純追求更大的名目產能，而是提高既有產能的生產效率，再搭配新品與垂直整合，提高產品附加價值。

而自動化之外，儒鴻也開始把AI導入管理端。洪瑞廷透露，公司過去一年已與國內AI大廠合作，今年7月正式將內部eCloud Agent導入AI平台，並整合至日常營運。目前內部使用情況熱烈，初步已對日常營運效率產生正面效益。

不過，對於市場詢問儒鴻是否可能仿效日本味之素切入ABF材料、日東紡發展高階玻纖布，從傳統產業跨入AI供應鏈，洪瑞廷態度相對謹慎。

他表示，公司近年確實持續導入新設備，也在思考既有製程是否存在跨領域應用機會，「不代表我們沒有在做」，但相關計畫目前仍處於初創階段，尚無具體成果可以對外說明。因此現階段儒鴻的AI布局，仍應以內部營運效率提升為主要觀察方向，而非跨足AI材料市場。

至於下一階段產能布局，洪瑞廷表示，印尼新廠目前仍處於設計階段，由於公司希望新廠導入更多自動化系統，設計方式與過去工廠不同，複雜程度也提高，因此目前進度較原先預期「稍有延遲」。

不過，他強調，現階段仍希望維持原訂時程，2027年第四季開始產出、量產的目標並未改變。

除了生產成本，匯率也是儒鴻必須處理的另一項變數。公司以美元收款為主，新台幣快速升值自然對出口業者形成壓力。林芬如表示，儒鴻過去較少進行避險，因此單季匯兌損益有時可能獲利3、4億元，也可能損失5、6億元；目前公司已開始採取部分避險，使匯率造成的業外損益波動逐步收斂。

在中國紡織供應鏈持續面臨產能過剩與價格競爭之際，儒鴻下一階段策略已逐步從「增加多少產能」，轉向「每一單位產能能創造多少價值」：一方面以新品與垂直整合維持產品差異化，另一方面透過既有廠區自動化、印尼新產能及AI管理工具同步提升效率。能否藉此長期守住30%左右的毛利率，也將是儒鴻面對下一波紡織業價格戰的重要觀察指標。