AI龍頭輝達財報激勵AI展業展望，但五大雲端服務供應商（CSP）為因應龐大資本支出，今年籌錢發債已達2500億美元，明年規模可能上看4000億美元。投資人要選擇當AI股東，還是AI債主，半年前答案顯而易見，但隨著AI公視債券利差急速攀升，或許有不同答案。

五大CSP今年發債將達2500億美元 明年上看4000億美元

高盛今年8月初的數據顯示，美國美元投資級債券迄今發行量已超過 1.5 兆美元，全年有望再寫金高，平均單筆規模達 17 億美元，創下金融海嘯時期以來最大規模。

亞馬遜、谷歌、微軟及Meta等CSP今年的資本支出合計預估7540億美元，儘管獲利豐厚，仍無法完全由公司收益支應，導致自由現金流轉負，被迫大舉發債與融資。高盛因此估算，五大CSP為支應龐大AI資本支出，今年發債規模將達2500億美元，明年更將上看4000億美元。

貝萊德亞太區環球固定收益主管Navin Saigal分析，基本上是看價格，但現在大型AI公司發行的債券利差往上攀升，且高於投資型信用債指數利差，估值已經變得更有吸引力，6個月可能前，AI股票可能更具吸引力，但現在股票和債券都能找到一個均衡的布局。

投顧研究部主管分析，從交易動態來看，目前股票投資者買入債券只是為了對沖手頭的AI股權部位。

投顧研究部主管舉例說明，如果以持有AI長期債券的回報率（=收益率）約為6-7%，而持有股票則可享受AI投資帶來的長期資本回報率（ROIC）=20-50%，持有股票部位更為有利，但先前或因股票表現不佳，因為ROIC尚未提升起來。

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