美國8月非農就業新增16.2萬人，遠高於市場預估的5.5萬人，帶動市場對聯準會（Fed）9月升息預期升溫，美股4日（週五）三大指數同步收黑。不過，費城半導體指數逆勢上漲3.37%，台積電ADR上漲2.85%，激勵台指期夜盤勁揚473點，收在4萬7182點。對此，財經專家阮慕驊認為，市場資金並未撤離，對AI基礎建設族群而言，「訂單比利率更重要」，在利率維持高檔更久的環境下，投資策略應回歸基本面，「選股比選市更重要」。

阮慕驊指出，非農數據雖強勁，但不代表Fed 9月一定升息。目前市場推估升息機率由49%升至58%，仍屬偏向升息而非篤定升息。他認為，Fed決策的關鍵仍在於通膨走勢，而非單一就業數據。以8月薪資年增率3.1%來看，仍屬溫和水準，尚未出現薪資推升通膨的惡性循環，因此9月最可能的劇本仍是「鷹派不動」，即維持利率不變，但保留未來升息空間。

從債市表現來看，美國2年期公債殖利率一度攀升至4.416%，創2025年1月以來新高，但10年期公債殖利率反而微幅下滑。阮慕驊分析，這代表市場預期Fed可能維持緊縮立場，但經濟不會因此過熱，長期通膨預期沒有失控，形成所謂的「熊平」走勢，這種情境對股市並非最糟糕的結果。

值得注意的是，在美股三大指數收黑之際，費半指數卻全面走強，30檔成分股全數收紅，美光（Micron）大漲6.1%、SanDisk更暴漲近12%。阮慕驊認為，這代表著市場資金沒有離開，只是在重新配置。「利率高一點，對本益比偏高、沒有獲利支撐的公司壓力大；對獲利正在加速的AI基礎建設族群，利率不是主要變數，訂單才是。特斯拉跌近6%，正是估值對利率敏感的典型。」

阮慕驊表示，Fed 9月會議前市場仍將反覆震盪，但大方向已逐漸明朗，即利率可能維持高檔更久。在此環境下，「選股比選市更重要」。

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