近期，中石化加快降低中華工程持股，從6月至9月，中石化接連三波出售中工股票，合計賣出9,429.3萬股，換回約11.68億元現金，持股比率也從逾1成一路降至4.87％；中石化11日法說會進一步揭露，上半年積極處分股權、股票等資產後，回收資金主要拿來償還銀行借款及推動其他營業項目，一場資產變現與去槓桿同步展開。
中石化這波減持從6月開始，根據重大訊息，6月8日至7月2日，中石化先出售中工2,350萬股，平均每股13.09元、交易金額3.08億元；到了7月16日至23日，再處分2,480萬股，平均每股12.37元、交易金額3.07億元，持股降至1.243億股、比率7.73％。
減持腳步沒有停下來，7月24日至9月9日，中石化再賣出4,599.3萬股，平均每股12.05元，取得約5.54億元，交易完成後只剩7,832.2萬股，持股比率降到4.87％，其中仍有4,901.7萬股遭質押，占剩餘中工持股逾6成，公司對外揭露的處分目的則為「資金運用效益」。
依三次公告回推，中石化在這波出售前約持有1.726億股中工、持股約10.74％，短短3個月已賣掉超過一半。三次交易合計處分9,429.3萬股，套現約11.68億元，這也讓中石化與中工原本緊密的股權連結明顯下降。
事實上，中石化與中工的投資關係在大舉賣股之前，會計處理就已出現重大轉折。
中石化6月26日公告，評估已喪失對中工的重大影響力，因此依國際會計準則IAS 28重新衡量中工股權，認列18.04億元投資損失。這筆損失成為上半年業外大幅轉差的重要原因，中石化今年上半年稅後淨損19.94億元、每股虧損0.52元。
不過，中石化在法說會中特別解釋，這18.04億元屬於股權重新分類產生的帳面重估，沒有實際現金流出，也不影響日常營運資金；另一方面，後續實際出售已轉列金融資產的中工股票，處分結果則計入權益，不影響當期損益。
值得注意的是，中石化今年並非只賣中工。總經理陳穎俊在法說會表示，上半年除了處分投資股權，也陸續處理市場上的股票等金融資產，加上股利資金回流，收到現金後主要用在銀行還款及其他營業項目。
這套做法已反映在資產負債表。中石化總負債從去年底530億元降至今年6月底495億元，負債比由40.99％降至39.62％；其中非流動負債更從251億元降至152億元，公司也將今年的財務策略定調為持續資產活化與去槓桿，並強化後續資金調度與償債安排。
中石化加速回收資金的另一頭，100％子公司鼎越開發仍有還款需求。今年3月底，鼎越已償還聯貸5億元，6月底再還10億元，截至8月底，借款餘額仍有58.8億元，中石化表示，目前仍與銀行團討論後續還款規畫。
中石化今年也持續對鼎越挹注資金，官網重大訊息顯示，董事會2月通過對鼎越增資6.5億元，6月再通過10億元增資案；另一方面，鼎越也規畫出售京華廣場土地，目前土地仍處於扣押狀態，相關案件等待法院後續裁定，變更設計則預計9月底送審。
不過，中石化並未在法說會上表示，出售中工取得的11.68億元直接用於鼎越聯貸或增資，公司目前對外說法仍是，資產處分取得的現金主要用於償還銀行借款及其他營業項目，因此兩者不能直接畫上等號。
但把今年一連串動作放在一起看，中石化的財務方向已相當清楚，一邊降低中工等金融資產部位，一邊推動土地與其他資產活化，同時減少銀行借款。從持股逾1成一路砍至4.87％後，市場下一個關注點，將是中石化手上剩餘7,832萬股中工是否還會繼續出售，以及這波資產變現最終能為財務結構騰出多少空間。