台股近期震盪加劇，市場又開始擔心美國聯準會升息，投資人面對高估值與利率變化，操作難度明顯提高。不過，摩爾證券投顧分析師江國中認為，隨著市場逐步消化利率政策的不確定性，第四季AI行情仍有機會延續，真正值得留意的，將是有訂單、有營收支撐的成長股。

江國中表示，AI產業正進入「中段擴張期」，資金選股邏輯也會逐漸改變，單靠題材炒作、卻缺乏實質獲利的股票，恐面臨資金退潮；反觀伺服器供應鏈中，受惠規格升級與需求擴大的族群，仍有機會成為第四季台股焦點。

【利率干擾仍在！江國中：基本面才是關鍵】
江國中指出，在高利率環境下，股票本益比容易受到壓縮，因此市場不再只是追逐「AI故事」，而會更加重視實際訂單、營收與獲利。從產業需求來看，AI伺服器市場仍持續擴大。Dell今年5月公布，其AI Factory客戶數已由4,000家增加至5,000家；近期公司則表示AI系統客戶已超過6,500家，顯示AI應用正從大型雲端業者逐步延伸至企業及主權AI等市場。

江國中認為，這種需求擴散，將進一步帶動伺服器供應鏈升級，也讓具備實際業績支撐的AI相關公司，相較單純題材股更有機會抵抗市場震盪。

【第四季看什麼？江國中點名「電光熱」】
江國中將第四季AI供應鏈概括為「電、光、熱」三大方向，其中「熱」指向散熱，「光」聚焦矽光子與CPO光通訊，「電」則鎖定AI資料中心的電力與熱能相關設備。

在散熱族群方面，江國中點名奇鋐（3017）、雙鴻（3324）。隨著AI伺服器晶片功耗持續提高，散熱規格也同步升級，液冷等技術的重要性更加凸顯。從近期營收也可以看出需求仍在。奇鋐8月營收194.81億元，年增54.34%，再創單月新高；雙鴻8月營收31.41億元，雖較7月減少16.6%，但年增仍達67.18%，前8月營收更年增81.01%。中央社指出，雙鴻成長主要受惠AI伺服器液冷散熱系統市占率提升。

這也呼應江國中的觀察：當AI伺服器持續往高功耗、高效能發展，散熱已經不只是配角，而是AI硬體升級不可缺少的一環。

【「光」成AI新戰場！聯亞、光聖營收亮眼】
另一個江國中看好的方向，是矽光子、CPO等高速光通訊技術。其中，聯亞（3081）8月營收5.20億元，年增180.9%，前8月累計31.47億元，年增129.04%，連續站上5億元大關。市場看好AI資料中心持續增加，帶動光通訊與矽光相關產品需求。

光聖（6442）同樣表現強勁，8月營收16.28億元，年增152.24%，前8月累計92.44億元，年增42.6%。

對江國中而言，「光」之所以成為第四季值得注意的主線，在於AI算力不斷提高後，資料中心內部對高速傳輸的需求也跟著升級，光通訊相關零組件因此成為供應鏈重要一環。