Anthropic執行長 Dario Amodei 12日發表長文，呼籲整個產業應放慢前沿AI模型能力提升速度，消息一出，投資人關心明（14）日開盤的台股和美股是否會受到衝擊？對此，資深財經媒體人阮慕驊今（13）日分析，從產業基本面來看，這些憂慮多半屬於市場情緒的過度反應，實體資本支出的剛性需求短時間內根本難以逆轉。

阮慕驊提到，這篇文發出後不久，獲馬斯克與Sam Altman公開背書。Altman同時向《財富》雜誌表示，OpenAI今年不會推進IPO計劃，理由是「當前安全形勢下，現在上市是不明智的」。從追求極致增長向強調安全降速的突然轉向，已在交易社區引發連鎖反應。在AI巨頭集體要求「降速」傳出後，HyperliquidX平臺上的相關資產應聲下跌，OpenAI和Anthropic的跌幅分別達到7%和2.8%。

然此突發利空，週一會衝擊台美股市？阮慕驊表示，多位市場觀察人士和投資者已在社交媒體上發出預警，擔憂該消息將於週一對輝達、博通、AMD等AI相關股票造成顯著衝擊。X平台知名科技投資人Jason直接發文指出，股票週一早盤將下跌10%以上，並表示Amodei的貼文一舉瓦解了AI交易。

但影響真的有這麼巨大？阮慕驊認為，「實體資本支出短期很難轉向」，觀察當前主要科技巨頭資本布局，反向數據其實相當強勁。輝達目前供應承諾已膨脹至2790億美元，微軟與Alphabet等巨頭的資本支出更是持續攀升，加上甲骨文新簽署的巨額AI雲端合約，這些都屬於已經簽約、入單且機房動工的實體項目，並非能在短期內隨意調整的變數。

阮慕驊表示，即使前沿實驗室在訓練階段選擇降速，所影響的僅是訓練叢集的增量，而推論與代理人（agentic）部署的需求並不在呼籲範圍內；甚至可能因為安全評估與第三方稽核的增加，反而帶動推論用量上升。

針對社群與衍生性金融市場喊出相關股票開盤恐跌逾一成的說法，阮慕驊認為，這是典型的情緒喊盤，而非基於基本面的合理推估。這次事件真正的風險在於「估值評價」而非「實體訂單」。目前台股AI供應鏈本益比已高達25至40倍，反映的是對未來的極高成長預期；當「AI 無限外推」的敘事基礎遭到動搖時，市場最先修正的是本益比倍數，而非每股盈餘。

阮慕驊說，週一開盤後，各族群敏感度將出現分化。直接與訓練叢集綁定的CoWoS、HBM以及AI伺服器ODM承受的壓力最為敏感；先前本益比拉升過快的液冷散熱、電源及矽光子等族群次之；至於推論端、AI PC 及邊緣運算相關族群，則相對展現較強韌性。

阮慕驊總結，在雲端服務業者（CSP）正式宣布下修資本支出指引之前，本次事件在股市的定位仍屬於「情緒與評價修正」，而非「訂單取消」。投資人後續應密切觀察四大指標：CSP是否調降資本支出、輝達採購承諾是否縮減、台積電先進封裝擴產計畫有無鬆動，及籌碼面的外資期貨與融資變化，作為衡量實體產業是否真正轉冷的依據。

內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。
投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。