今年7月，全球科技股劇烈震盪，台股更在同一個月接連刷新史上最大單日跌點與漲點紀錄。韓國市場也受到衝擊，其中先前漲幅驚人的SK海力士成為投資人重新檢視AI資本支出與記憶體景氣的重要指標。
隨著三星電子與SK海力士股價大漲，半導體類股在KOSPI的權重已逼近半壁江山。儘管SK海力士2026年第二季財報中獲利創歷史新高，外界擔憂HBM採長約鎖定價格，成長性不如暴漲的DRAM，以及科技巨頭可能縮減AI支出，導致股價一度暴跌。
直到AI及雲端巨頭相繼發布財報，明確表示將繼續加碼投資AI，才讓外界重拾對這間韓國記憶體巨頭的信心。
一直以來，記憶體產業是半導體領域中的「慘業」，規格高度標準化、各家產品差異小，不像CPU、GPU有著技術護城河；資本投入高，利潤卻相當微薄，並且總是在供不應求、大量擴產、供過於求的景氣循環中浮沉。
但AI對HBM的需求爆發，改變了這一切，使記憶體從大宗商品走向高毛利的產品。HBM能以極高速將大量數據送入GPU進行運算，是決定AI晶片性能的關鍵之一。HBM之父、韓國科學技術院（KAIST）電機工程系教授金正浩更直言， AI的瓶頸不是GPU，而是記憶體 。
從SK海力士的財務表現，可以清楚看見HBM需求有多驚人。2023年時因3C產品透支疫情紅利、需求疲軟，記憶體產業步入低潮，那一年SK海力士營收32.77兆韓元，並虧損7.73兆韓元。而最新公布的2026年第二季財報中，當季營收達到79.32兆韓元，營業利益達60.54兆韓元，營業利益率高達76%。
AI記憶體帶來的驚人獲利，也直接反映在員工薪酬。SK海力士2026年將「營業利益10%」納入績效獎金分配，路透社依公司獲利推算，員工今年平均獎金可能達7.79億韓元（約54.7萬美元）。9月16日，工會更正式通過新版薪資協議，確定獎金將以50%現金、50%股票發放。
而這一切的起點，可以追溯到近20年前。當時CPU、GPU的運算速度越來越快，記憶體的傳輸速度卻跟不上，形成嚴重瓶頸，尚未被SK集團收購的海力士決定投入3D堆疊技術研發。他們在2010年與AMD敲定合作。SK海力士長期在記憶體產業屈居三星之下，這場賭注也是他們擺脫追隨者位置的機會。
不過，這次合作沒有獲得理想結果。2015年，AMD發表了Radeon R9 Fury X，這是世界第一款採用HBM的顯卡，然而由於成本高昂、產能吃緊，加上技術限制讓這張旗艦顯卡記憶體容量只有4GB，低於競爭對手，沒能挽救AMD市占。
更不妙的是，三星在隔年推出的HBM2，成功打入輝達高階資料中心GPU供應鏈，而SK海力士的HBM2產品卻因為封裝製程缺陷等問題，遲遲無法通過客戶的品質檢測。這次難關甚至讓他們搞丟了合作夥伴，AMD在新一代GPU中決定採用三星的HBM2。
SK海力士內部因為這次挫敗陷入低迷，HBM團隊成為沒有人想去的單位、高管也被調離，但他們仍堅持研發HBM。即使2019年記憶體產業景氣慘淡，營業利益暴跌9成，競爭對手三星裁撤了HBM團隊，SK海力士依舊沒有放棄。
SK海力士副社長、HBM設計負責人朴明宰曾在回顧當年時表示，「我們相信只要做出最好的產品，能用上它的服務自然會出現。」
就在同一年，SK海力士發表了全球第一顆HBM2E，並用上了稱作MR-MUF的封裝技術，當時還沒有人知道，這項技術將在3年後決定AI晶片記憶體供應鏈的競爭態勢。
今年4月，SK海力士位在韓國清州的封測廠P&T7正式破土動工，這座廠房總投資高達19兆韓元，逼近一旁M15X晶圓廠的20兆韓元預算。3個月後，SK海力士在那斯達克掛牌募得約265億美元，這筆資金寫明了三個用途，清州的封測廠便是其一。
在記憶體產業中，封裝過去僅僅被視為提升良率、降低成本的最後一站，不是決定產品性能的核心技術，附加價值低，能外包就外包。曾在HBM2因為封裝失利的SK海力士，很早就體悟到封裝會成為記憶體的核心競爭力。
開發HBM2E時，他們注意到當堆疊的晶片越多，散熱就越難解決， 於是決定放棄使用多年的TC-NCF，轉而開發MR-MUF──不再把晶片一層層壓合，而是全部堆疊起來後，再灌入專用材料固化。這種新的封裝技術提升30%散熱表現的同時，增加了生產效率與可靠性。
早在2021年，SK海力士封裝技術開發組專案負責人梁承澤（Seung Taek Yang）指出，「現在已經是一個光靠晶片技術、沒有封裝技術的進步，就無法搶占未來市場主導權的時代。」長年投入加上散熱與封裝技術優勢，讓SK海力士在2022年率先量產HBM3，並打入輝達H100供應鏈。
三星儘管在2024年重整HBM業務，HBM3E卻長期卡在輝達認證。據韓媒2025年9月報導，其12層HBM3E才通過輝達品質測試，因而錯失Blackwell初期的主要供貨機會。
今年6月黃仁勳造訪台北期間曾表示，「HBM生態系裡最重要的要素是效能、品質、信賴性，以及供應能力。」並恭賀SK海力士在5月下旬達成1兆美元市值的里程碑，「我以他們的成功為榮。」