自行車產業庫存調整逐步進入尾聲，巨大（9921）迎接營運轉折。本土投顧看好新車上市帶動歐洲、中國市場買氣回升，加上E-bike出貨持續成長，下半年營運有望逐季改善，維持「增加持股」評等，並以全年EPS 6元、20倍本益比給予120元目標價。

巨大上半年仍受到OEM代工客戶去庫存影響，不過自有品牌銷售相對穩健。2026年上半年EPS回升至1.11元，法人指出，第二季新車上市熱銷，營收年增率轉正，毛利率維持穩定，顯示產品組合及獲利結構已逐步改善。公司最新公布8月營收51.86億元、年增3.21%，累計前8月營收401.31億元、年減6.11%，營運仍處於復甦階段。

E-bike將是後續重要成長引擎。巨大預估E-bike全年銷量將由2025年的51.6萬台增加至2026年的54.5萬台，上半年已出貨約28萬台，營收占比約24%至25%；其中全年自有品牌海外（OB）估43.8萬台、代工9.5萬台、中國自有品牌約1.2萬台，隨歐洲及新興市場滲透率提升，中長期仍具成長空間。

法人認為，第三季7、8月銷售動能相對穩定，9月歐洲市場進入秋冬轉淡，加上台灣中秋連假，短線可能出現季節性影響；第四季則進入歐美傳統淡季。不過，2026年新車終端售價維持平穩，全球自行車產業過度促銷現象已逐漸消退，庫存與價格秩序正回歸正常。

風險方面，OEM客戶去庫存速度、全球終端需求、地緣政治及油價仍是觀察重點。法人預期，隨代工訂單衰退幅度收斂、自有品牌新車款延續銷售動能，以及中國與歐洲需求逐步回溫，巨大營運可望走出谷底，維持「增加持股」評等及120元目標價，後續股價關鍵將落在E-bike成長與OEM訂單復甦速度。

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