美國十年期公債殖利率連兩天大漲，週三單日跳升16個基點，週四再漲10個基點，一口氣衝上5.22%，改寫2007年以來新高，三十年債更逼近5.5%，是2004年以來最高。對此，資深財經媒體人阮慕驊認為，這不是單一事件，而是三股力量同時壓在債市身上，且投資人最該警惕的是，台股權值高度集中在科技股，外資動向與新台幣匯率都要密切觀察外，市場不能再假裝看不見了。

阮慕驊說明三股力量，一是經濟太強，9月PMI顯示美國民間活動擴張速度是五年多來最快，景氣好本是好事，問題是通膨壓力也跟著回來。第二油價，美伊衝突遲遲談不出結果，能源價格居高不下，通膨預期自然降不下來。第三，也是他認為最關鍵的，是買盤變弱了。五年期公債標售不理想，七年期得標利率5.085%，是1993年以來最高，美國政府要借的錢越來越多，願意接手的人卻越來越挑剔，債價只能往下、利率只能往上。

阮慕驊提到還有個細節值得注意，週四兩年債只漲4個基點，十年、三十年卻漲了10個基點，短債反映的是聯準會升息預期，長債反映的是市場對美國財政的信心。長端漲得比短端兇，代表投資人要的已經不只是利息，而是風險補償，財長貝森特8月擴大買回公債想壓住長端利率，結果效果有限，市場看得很清楚。

至於預告了什麼？阮慕驊說，第一，聯準會9月已升息，市場押注10月再升一碼機率約七成，「降息」兩個字短期內可以先收起來。第二，美國房貸利率已到7%，實體經濟遲早會感受到壓力。

最後是阮慕驊認為投資人最該警惕的，股市目前靠AI題材和企業獲利撐著，那斯達克前幾天還創新高，但折現率一路墊高，高本益比科技股的評價勢必被重新檢視。他強調，「台股權值高度集中在科技股，外資動向與新台幣匯率都要密切觀察。」利率是資產價格的地心引力，十年債站上5.2%，市場就不能再假裝看不見。他也說，現在不是恐慌的時候，但絕對是檢視持股、去槓桿的時機。

內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。
投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。