仁寶董事長陳瑞聰把目標喊得很大，2027年AI伺服器營收占比從個位數衝上30％至40％。但翻開最新財報，另一個數字顯得刺眼：第二季毛利率只剩4.6％，低於第一季的5.3％、比去年同期少了1.3個百分點。市場更關注，仁寶火拚AI伺服器，究竟如何賺錢？

仁寶第二季營收2,382.95億元，季增18％、年增32％，毛利110.21億元，卻只年增約4％；營業利益28.55億元，年增9％；稅後純益31.33億元雖暴增549％，背後還有金融資產評價利益助攻。營收跑得飛快，毛利卻沒跟上，這才是財報真正要看的地方。

毛利率為何掉到4.6％？仁寶財務長王正強先點名記憶體等零組件漲價。

成本上去，仁寶也跟著調高產品售價，平均售價（ASP）雖上升，但成本轉嫁仍追不上漲價壓力，加上營收規模快速放大，毛利率還是被往下壓。

PC生意最能看出這場拉鋸。仁寶目前AI PC已占筆電出貨約一半，營收占比更達6成，高階機種確實把平均售價往上推；偏偏記憶體等零組件也在漲。東西賣得更貴，成本同樣追著跑。

仁寶現在要守的，已經不只是出貨量，是每賣一台到底能留下多少錢。

仁寶坦言，目前伺服器業務的毛利率及營業利益率仍高於公司平均，但不同客戶、不同產品，賺錢方式差很多。甚至，相較於L10（整機組裝），層級較低的L6（準系統）毛利率反而較高。

當產品一路做到L10、L11（機櫃整合），裡頭塞進大量GPU等高價零組件，一套系統售價跟著暴增，營收與絕對毛利金額都會變大；但昂貴零組件同樣把營收分母撐大，毛利率反而可能被稀釋。

因此，仁寶做AI伺服器已經不再只盯著毛利率，反而開始算「絕對毛利金額」。

除了提高良率、降低製造損耗，仁寶還要往整機櫃整合、液冷及產品生命周期管理等服務延伸。硬體愈來愈貴，只替客戶把零組件組起來，能留下的利潤有限；多做一層整合、多吃一段服務，才有機會把錢留下來。

這也是仁寶猛攻自動化的原因。開發事業本部副總張耀文直言，現在台灣、美國都面臨缺工，新產線乾脆從一開始就把自動化、數位化，並納入Digital Twin（數位孿生），不必等量產後出問題再回頭改。

目前仁寶一台伺服器從投料到完成，生產週期約300秒，平均一天約可生產225台。但仁寶不只搶速度，AI伺服器零組件愈來愈貴，GPU、CPU及散熱架構又快速換代，做錯、重工、良率掉下來，燒掉的全是毛利。

陳瑞聰已把明年的目標擺上桌，AI伺服器營收占比要衝30％至40％。一旦做到，仁寶的營收結構也會跟著翻轉，長年撐起公司的PC業務，占比可能降到5成以下。

當一座機櫃塞進愈來愈昂貴的GPU，營收可以很快膨脹，仁寶還得靠良率、製造效率、系統整合及後端服務，一塊一塊把利潤摳回來。既然陳瑞聰已喊出目標，接下來仁寶要證明AI伺服器不僅能做大，還是一門能賺錢的生意。