[Newtalk新聞] 面板廠群創（3481）獲利結構持續改善，除了面板本業維持穩健之外，公司積極布局非顯示器業務，並持續投入Chip-first、RDL（重佈線層）及TGV（玻璃通孔）等高階封裝技術。中信證券最新發布個股報告，給予群創「中立」評等，目標價由原先29.9元大幅調升至54元，建議「增加持股」，看好公司中長期獲利結構優化。
中信證券指出，群創2026年第2季營收637億元，季減4.4%、年增13.3%；毛利率14.56%，季增0.13個百分點、年增6.18個百分點；營業利益率2.56%，季增0.31個百分點、年增3.94個百分點；稅後淨利46.54億元，季增159.7%，單季EPS達0.57元，整體表現優於市場預期。
從產品結構來看，群創非顯示器業務持續成長，平均毛利率約16%至20%，優於Commodity產品約6%至10%的水準；其中Non-display與Non-commodity業務合計營收占比已由2025年第1季的47%提升至目前約55%，顯示公司正逐步降低對傳統面板業務的依賴。
中信證券認為，非消費性產品占比提高，以及非顯示器業務持續擴張，有助於群創維持獲利穩定度，整體產品組合也將持續優化。
不過，展望2026年下半年，中信證券認為群創營運動能可能較為疲軟，主要受到電視品牌廠提前備貨及庫存回補影響。
報告指出，2026年第2季面板價格走弱，主要原因之一是FIFA世界盃等大型體育賽事提前帶動電視銷售活動，促使品牌廠提前大量備貨。隨著年底促銷旺季需求逐步回溫，預期第2季至第3季的面板需求高峰已提前反映，進入下半年後，需求可能逐步減弱。
此外，Monitor及NB面板需求也相對疲弱，面板價格短期仍面臨壓力，成為群創後續營運表現的主要風險之一。
相較於短期面板景氣波動，群創持續布局高階封裝技術，則是中信證券看好公司中長期發展的重要因素。
報告指出，群創已積極投入Chip-first技術，相關產品進入量產階段，並持續朝更高階的RDL與TGV技術發展。其中，玻璃基板具備高剛性、低翹度、熱膨脹係數佳，以及腔取與面積利用率高等優勢，可望應用於先進封裝領域。
群創目前已與具備先進玻璃基板技術的相關廠商合作，並進行多項驗證。中信證券表示，依目前進度推估，群創玻璃基板最快可望於2028年推出，有機會成為公司未來重要的成長動能。
展望全年，中信證券預估群創2026年EPS可達3.44元，2027年EPS則估為0.93元。隨著公司持續朝Non-display及Non-commodity業務轉型，相關業務占比逐步提升，預期獲利結構仍有改善空間。
在評價方面，中信證券將群創目標價給予54元，調降評等至「中立」。
法人也提醒，群創仍須留意面板報價走跌、終端需求不佳，以及FOPLP進度不如預期等風險。整體而言，短線面板景氣仍存在波動，但隨著非顯示器業務比重提高，以及RDL、TGV與玻璃基板等高階技術逐步落地，群創的獲利結構轉型仍值得市場持續關注。
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