輪胎龍頭正新日前舉行法人說明會，上半年營收486.19億元，較去年同期461.51億元增加約5％，歸屬母公司淨利卻從23.57億元跳升至34.15億元，年增近45％，EPS由0.73元升至1.05元。營收只是溫和成長，獲利速度卻明顯加快，背後除了毛利率回升，正新也正在調整產品結構，一邊往大尺寸、高附加價值輪胎靠攏，一邊加碼印度、印尼，替下一階段成長找新市場。
正新在法說會指出，今年上半年營收約486億元，毛利率由去年同期22％升至25%，營業利益率也從8％拉高至10％；同期營業活動現金流入83.5億元，扣除14.6億元資本支出後，自由現金流約68.8億元。換句話說，這波獲利成長並不是單靠營收放大，毛利與營業效率改善才是更關鍵的變化。
拆開產品結構，更能看出正新的轉向。今年上半年乘用車胎占集團銷售金額比重由37.5％降至34.4％，機車胎則從20.5％提高至22.5％，自行車胎也從12.8％增加到13.9％；其中機車胎銷量由約2,550萬條增至2,990萬條，自行車胎則從4,130萬條提高至4,530萬條。
另一個變化則發生在乘用車胎內部，正新主管在法說會明言，隨著新車使用的輪胎尺寸越來越大，公司策略也朝大尺寸發展，17吋以上輪胎占比已由去年上半年的42.8％提高至44.5％，增加1.7個百分點。也就是說，正新不只看輪胎賣了多少，更試圖把產品往尺寸更大、附加價值更高的區間移動。
高階化也開始反映在配套車款，正新在法說中特別展示BMW今年推出的F 450 GS，該車款前後輪指定使用MAXXIS輪胎；公司並指出，該車款8月上市後，台灣首批配額首日即銷售一空。對正新而言，打進國際車廠原廠配套，不只是品牌曝光，也是在價格競爭激烈的輪胎市場中提高產品含金量的一條路。
只是高階化之外，正新仍無法忽視中國。法說資料顯示，今年上半年中國大陸營收占比升至48.3％，幾乎占集團一半；歐洲由10％降至9.3％，台灣則由6.5％降至6.1％。不過公司也特別解釋，部分區域占比下降不代表實際銷量減少，以台灣為例，銷量大致持平，只是集團整體營收增加後，占比被稀釋。
一邊守住中國，另一邊正新則持續把籌碼往亞洲新興市場移動。目前集團在台灣、中國、印度、泰國、越南及印尼6個國家共有11座生產據點，其中印度、越南及印尼廠都以機車胎為主要產品，正好對應今年機車胎銷售比重上升的趨勢。
印度的打法尤其值得注意，正新表示，集團整體約31％銷售給OE原廠車廠、其餘以售後替換市場為主，但印度廠的OE比重明顯較高，主要原因就是當地機車市場規模龐大，因此目前以供應當地車廠為主。這代表正新在印度不是只靠經銷通路賣替換胎，而是先從車廠供應鏈卡位市場。
這也解釋了正新為何持續把資金投向雙印市場，隨著中國輪胎市場競爭加劇，印度、印尼除了人口與機車需求具成長空間，也能讓正新的生產與銷售版圖不再過度集中單一市場。對正新而言，下一階段要看的不只是中國能否守住，而是這些新基地能不能逐漸長成第二支柱。
放大到台灣輪胎業來看，今年並非只有正新數字改善。建大上半年營收182.45億元，毛利35.997億元，毛利率約19.73％，較去年同期18.37％回升；稅後淨利3.11億元，EPS 0.33元。
建大董事長楊啓仁6月也表示，去年已是營運谷底，今年對營運審慎樂觀，布局上，印尼機車胎逐步打進當地市場，越南廠則負責供應美國，除了輕卡車胎，也與美國電動車新創公司合作皮卡車胎；7月旗下Martin Wheel在美國俄亥俄州的新廠也正式落成。從正新到建大，台灣兩大輪胎廠都在做同一件事，透過產品升級及海外產能重新布局，降低單一市場與關稅風險。
至於南港，上半年營收130.50億元、稅後淨利29.41億元，EPS高達4.07元，帳面表現甚至比正新亮眼；不過南港前6月累計營建收入已達94億元，主要受惠「世界明珠」陸續認列，因此不能單純視為輪胎本業同步大復甦。
另一頭，泰豐上半年營收僅8,973萬元，稅後仍虧損4,076萬元，EPS為負0.09元，顯示台灣輪胎廠並非雨露均霑。
從正新、建大到南港、泰豐，今年輪胎股的財報看似一起變熱，實際上走的卻是不同路線。正新靠毛利率回升、大尺寸產品與海外布局拉開獲利增幅，建大從谷底往上修復，南港主要由資產開發挹注，泰豐則仍在調整，對正新來說，上半年獲利大增只是第一步，真正的考驗將是大尺寸輪胎與印度、印尼這幾張新牌，能不能讓25％的毛利率改善延續到下半年。