【記者林巧雁／台北報導】AI資本支出到底能不能賺回來？這是現階段市場最關心的問題。隨著AI投資熱潮邁入新階段，資金焦點從「誰砸的錢多」轉向「誰真的能賺錢」，市場正從全面樂觀轉向理性審視企業的實質變現能力。

中租基金平台總經理蘇皓毅指出，驗證AI變現能力的核心指標之一，是資本支出報酬率（ROI on CapEx），若企業資本支出連續暴增卻未能同步帶動營收成長，恐將面臨投資人不買單的風險；反觀台灣供應鏈廠商川湖，將AI伺服器機櫃中成本占比不到1%的滑軌，透過技術加值將毛利率大幅提升至87%，成為「利潤率擴張」的最典型代表。

除了獲利能力，充沛的自由現金流與舉債能力同樣是關鍵指標。今年8月專為微軟資料中心建設發行的「Project Odyssey」債券，儘管殖利率高達7.228%、逼近非投資級債水準，市場認購需求卻依然強勁，最終規模上調至39億美元，反映科技巨頭寧可承擔較高的融資成本，也不願承受落後被淘汰的風險。