最新公佈的美國經濟數據顯示，8月消費者物價指數（CPI）月增0.4%、年增3.4%，符合市場預期。市場更是預估下週聯準會升息率將從7成提高至9成，資深財經媒體人阮慕驊今（12）日直言，升不升息已不是重點，重點是「升幾次」，且「高本益比的AI股跟費半首當其衝」，並提醒會議前不要重押任何一邊。

阮慕驊在臉書以「升息一次還是連升三次？股市的命運就看這一題」為開頭發文，CPI出來，市場不用再猜，下週FOMC升息已是必然，認為升不升息已不是重點，重點是「升幾次」，這才是決定台股、美股後面走多還是走空的關鍵。

阮慕驊說明，美國10年期公債殖利率站上4.9%，30年期更是2004年以來新高，油價破百，PPI 五字頭，這不是成長恐慌，這叫通膨型緊縮，也就是經濟沒有壞，就業還是強，是物價把聯準會逼上梁山，這種型態，債券跟黃金短線不會保護你，只有現金會。

阮慕驊再提情境一是「鷹派升息」，聯準會主席華許如果在記者會上講「連續行動」，點陣圖再往上抬，市場會馬上把明年再升兩到三碼算進去。股票本益比是靠利率在撐，殖利率一路往上，S&P盈餘殖利率已經輸給十年債，資金憑什麼留在股市？「這時會出現典型的殺估值，高本益比的AI股跟費半首當其衝，台股跟著補跌可能就上升，五月以來的多頭格局就要重新驗證了。」

他接著提到情境二，「溫和升息」，升一碼，講「視數據而定」，這是市場最想聽的版本，因利空出盡，殖利率反而會回落，空頭回補一波，股市會用反彈來回應。阮慕驊提醒，但反彈不等於反轉，通膨沒有真的壓下來，這種反彈是給你調整持股的機會，不是給你追高的機會。

阮慕驊最後強調，機率上溫和升息還是主流，但市場已先用四連跌預演了鷹派劇本，所以會議前不要重押任何一邊，操作上，現金比重先拉高，把費半有沒有站回100日線當作進場的判準，站回去再加碼，沒站回去就繼續等。他認為，投資最忌諱的就是在聯準會開口之前，自己先把答案填滿，留一手，才有下一手。 

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