群聯（8299）今（27）日股價重返2,000元大關，盤中最高來到2,180元，截至下午1時16分報2,165元，上漲40元、漲幅1.88%，成交量3,330張、成交金額約71.75億元。不過，群聯日前才繳出史上最強財報，股價卻在法說會後一度跌破2,000元，也讓市場開始討論，這波拉回究竟是進場機會，還是景氣循環股常見的「便宜陷阱」。

群聯13日公布第二季財報，單季每股盈餘（EPS）達118.57元，上半年EPS更來到187.43元，雙雙改寫新高，但亮眼成績並未立即反映在股價上。財經專家「股人阿勳」指出，市場現在擔心的已不是群聯「賺不賺錢」，而是目前獲利水準「是不是高峰」。

股人阿勳分析，群聯第二季毛利率達65.31%，除了受惠NAND價格上漲，也有低價庫存利益挹注，因此接下來真正要觀察的是，隨著低價庫存逐漸消耗，毛利率是否還能維持高檔。換句話說，不能只用第二季單季EPS 118.57元直接推估未來獲利，否則容易低估記憶體產業本身的循環特性。

他認為，群聯在2,000元附近已開始具有觀察價值，但關鍵仍在AI帶動的企業級SSD（eSSD）需求能否接棒NAND漲價效益，支撐後續高獲利。若需求持續成長，群聯獲利仍有延續空間；反之，若第二季已接近本波景氣高峰，目前看似偏低的本益比，就可能成為循環股常見的「便宜陷阱」。

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